产品概述

  项目收益债券是指募集资金用于特定项目(一般是市政公益类项目)建设,并以该项目未来产生的收益作为债券本息偿还来源的特殊债券。现阶段,我国债券市场上的项目收益债券主要包括在银行间市场注册发行的项目收益票据(PRN)和由国家发改委审批发行的项目收益债。从国际经验来看,项目收益债券属于特定业务类型发行人发行的债券,所针对的项目一般包括市政公用项目(供水、污水处理、垃圾处理、燃气)、交通设施项目(收费路桥、机场、港口)、电力项目(发电、输配电)、公益性住宅项目以及医疗、教育、养老设施等。根据交易商协会发布的业务指引,项目收益票据(PRN)主要适用于市政、交通、公共事业、教育、医疗等与城镇化相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目。发改委审批发行的项目收益债未明确规定适用项目类型,但应与PRN差异不大,并可能包含棚户区改造、保障房建设项目。

  产品特点

  交易商协会《项目收益票据业务指引》规定:

  1、行业:“包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目”;

  2、偿债方式:“不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保”;

  3、发行方式:“可通过成立项目公司等方式”,“公开发行或非公开定向发行”。

  产品优势

  项目主要提供基础性服务,下游需求稳定,经营活动对经济周期波动等因素不敏感,抗风险能力很强;项目所在行业通常处于政府严格的监管体制中,与国家、地方的政策规划联系紧密,市场壁垒较高,业务通常具备区域垄断性;项目投资规模较大,定价、产量和质量等受政策影响较大,缺乏自主灵活性,盈利水平偏低,投资回报期较长;项目持续使用时间较长,由于技术进步、市场竞争等原因形成的可替代性较低;由于具备上述特点,这类项目的盈利水平虽然偏低,但现金流稳定性很高,可持续性好。