产品概述

  永续债券又称可续期债券、无期债券,是不规定到期期限的含权债券。18世纪英国政府为筹备英法战争发行了世界上第一只永续债券。永续债券的大规模发行主要集中于最近十年内。我国第一只永续债券是2013年10月由武汉地铁集团有限公司发行的可续期企业债。2014年下半年以来,我国发行永续债券逐渐增多。永续中票的发行期限常见的为5+N和3+N。对于发行人而言,永续债券可以改善资本结构,降低负债率,还可以锁定长期资金,减轻兑付压力,具有很大的吸引力;对于投资人而言,收益率相对较高,信用风险相对较低,是较好的类固定收益类金融产品。

  产品特点

  1、发行人大多为高负债率的大型国企,信用水平普遍较高。行业上以能源、建筑、重化工业为主,多从事周期长、资金回报慢的基础项目投资。我国永续债券的发行人信用级别均在AA以上,集中于AAA。由于级别较高,一般不设置担保条款;

  2、永续债券偿付顺序靠后。永续债的清偿顺序一般为次级债务,优先于普通股与优先股,也有一些设置为和普通债券清偿顺序一致;

  3、永续债券可降低杠杆率。从会计记账方式来看,永续债券由于无到期期限可以计入权益,因此起到降低资产负债率的作用。永续债券属于混合资产,既可看做股权也可计入债权,属于介于传统债权和股票之间,更接近于债权的融资工具;

  4、期限安排。期限安排是永续债券最突出的特征,永续债券一般都带有赎回条款,即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回永续债券的权利。比如发行结束3、5或10年以后开始设置发行人赎回权。不少永续债的赎回权还不止一个,赎回价一般为面值,有的还规定了最后赎回日。若发行人不行使赎回权,则一般从第6个计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300个基点,在第5个计算年度至第10个计算年度内保持不变。