基础设施投融资模式创新 破解金砖国家融资困局

发布时间:2017-09-14 09:59:20    点击:

  近日,金砖国家领导人共同发表厦门宣言,特别强调PPP模式的合作。基础设施融资需求巨大和融资能力不足的矛盾已严重桎梏除中国外金砖国家的经济发展,金砖合作机制下创新基础设施投融资模式,实现国际资本互联互通,将有助于解决金砖国家融资困境,为其带来新的发展契机。

  一、以基础设施项目自身盈利性为核心的投融资模式有助于全球资本的互联互通。

  基础设施不足是除中国外金砖国家经济发展的桎梏,而传统基础设施投融资模式存在诸多问题。传统的基础设施投融资模式主要有两种,一是资金来源于财政收入,二是以政策性投融资公司为融资主体,这两种模式均依托于政府的财政收入和财政支持。但是由于基础设施项目往往投资大、建设周期长、投资回收期长,而金砖国家政府常年赤字(如图1),政府债务负担高企或快速攀升(如图2),导致以财政为支撑的融资模式不可持续。因此金砖国家可用于基础设施建设的资金非常有限,这直接导致基础设施建设资金投入不足,进而降低社会生产效率、阻碍经济发展。

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  以基础设施项目自身盈利性为核心的新型投融资模式势在必行。基础设施项目商业模式决定着盈利模式和盈利能力。商业模式和盈利能力是构建基础设施偿债能力的基石,强调基础设施项目自身的盈利性,并以盈利性为最重要的偿债来源直接参与国际资本市场的融资,是互联网时代基础设施投融资模式发展的必然趋势。资本互联互通的有效前提是为投资者提供准确、有价值的信用信息,并且实现信用信息的互联互通。

  二、金砖合作机制将承载基础设施投融资模式创新,有效解决金砖国家资金不足的困境。

  投融资模式创新及渠道创新是解决资金短缺问题的重要方式,而PPP模式是基础设施投融资模式创新的重要载体之一,将被广泛运用于金砖国家的基础设施建设领域。PPP模式是以项目盈利能力为基础进行的公共部门和私营部门共同参与基础设施建设。厦门峰会在财金领域的一个重大成果是针对金砖国家面临的共同发展任务,五国将共同推动PPP领域的合作,为金砖国家PPP合作奠定坚实的基础。鼓励金砖国家会计准则制定机构和审计机关加强协调与合作的政策,正是为了使外国私营部门准确了解项目的盈利能力和资本的回报率,从而促进金砖国家的资本互联互通。

  厦门金砖会议推动金砖国家之间PPP领域的合作。从上世纪90年代开始初步引入PPP公私合营模式,到2014年PPP项目遍地开花,中国政府先后出台一系列促进政策,以鼓励PPP模式在公共服务和基础设施领域的广泛应用。而其他金砖国家发展PPP模式才刚刚起步,可以向中国学习促进PPP发展的相关经验,包括政策支持经验和项目经验,以少走弯路、进行更快发展。中国制造业的技术水平不断提升,以运输设备、通信和电力设备为代表的高端制造业已经达到国际领先水平,而且工程成本低廉、建设速度高效,因此金砖国家可以利用中国先进的基础设施建设技术和PPP项目经验进行本国的基础设施建设。

  三、展望未来,金砖国家基础设施领域合作将大有可为,并将有效带动各国经济增长。

  在新的投融资模式下,金砖国家在基础设施PPP领域合作前景广泛,基础设施的互联互通是金砖国家合作重要的突破口,未来投资空间巨大。金砖国家的经济发展取得巨大成就,其在世界经济中的力量不容小觑,近十年来金砖国家的经济总量在世界经济中的占比从12%上升到23%,几乎翻了一倍。但是除中国外,金砖国家普遍面临基础设施不足对经济增长的制约作用越来越明显。巴西、南非的基础设施落后已是共识、印度的基础设施状况与其世界经济地位和外贸规模也并不相匹配,俄罗斯政府计划投资430多亿美元用于改善铁路基础设施,但吸引外资因俄乌边境问题而承压,融资困难和基建经验不足仍是最大障碍。

  基础设施的互联互通对各国的经济发展是重大利好因素。短期来看,基础设施建设将创造就业机会、刺激建筑业、水泥业、钢铁业等相关产业的发展,从而推升经济增长;中长期来看,基础设施的互联互通有助于提高生产效率、改善投资环境,降低基础设施瓶颈对经济发展的抑制作用,进而提升长期经济增长潜力。金砖国家和伙伴国之间加强一体化和相互协作可以激发更大的经济增长潜力,有望成为推动经济增长加速的一个重要因素,2017将开启金砖合作的第二个“黄金十年”。(文/王欣)