火电行业2018年信用风险展望

发布时间:2018-01-30 16:07:15    点击:

  对于火电行业来说,2017年是较为艰难的一年。尽管制造业尤其是高耗能产业发展提速,中西部地区势头强劲,提振了全社会用电需求,但电煤供需偏紧,煤价高位运行,行业整体呈现量增利减局面。进入2017年后,火电供给侧改革初见成效,装机增速显著放缓,供需保持增量平衡,利用小时数较上年总体持平。标杆电价于下半年上调,但由于价格相对较低的交易电量占比增加,造成电价上调对业绩改善效果不显著。电力企业主体信用级别较高,偿债能力相对较强,但业绩下滑及现金流弱化使得火电企业偿债压力有所加大。

  未来较长一段时间内,提质、增效将成为宏观经济发展的主线。经济的稳定增长将带来全社会用电量的增长态势,但调结构作为国家经济工作主线,加上趋严的环保政策,高耗能行业用电需求将受限,叠加高基数的统计因素,2018年需求增速将放缓,预计在4.5%~5.5%区间。在供给侧改革背景下,火电装机总量控制政策持续进行,火电装机容量年均复合增长率在4.5%左右,增速将维持低速增长水平。行业供需基本面总体增量平衡,加上发展势头良好的清洁能源挤占,火电利用小时继续承压,需关注区域需求不足以及燃料来源单一的企业。煤电联动机制或将启动,电价上调预期加大,但市场电发展良好,预计2018年上网电价变动不大。电价、利用小时、煤价是火电行业决定信用风险最关键的要素,在电价、利用小时对火电业绩改善无实质利好情况下,火电业绩走势将依赖于煤价,2018年电煤价格或将稳中有降,火电企业业绩将略有改善,盈利能力有所提升。

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