大公调整肥城矿业主体信用等级为CC 展望维持负面

发布时间:2017-02-15 16:05:14    点击:

  大公将肥城矿业集团有限责任公司(以下简称“肥城矿业”)主体信用等级由B-下调为CC,评级展望维持负面,“12肥城矿MTN1”信用等级维持AAA。本次评级结果反映了2016年以来煤炭去产能政策执行力度加大,肥城矿业财富创造能力持续恶化,经营连续亏损,已资不抵债,债务负担很重,拟进行的改革重组使其经营和财务面临较大不确定性,总债务安全度极低的信用风险特征。山东能源集团有限公司(以下简称“山东能源”)对“12肥城矿MTN1”提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保,仍具有很强的增信作用。

  大公评定以上信用等级的主要理由如下:

  一、2016年,国家继续推进煤矿企业兼并重组,淘汰落后产能,去产能政策执行力度加大。我国政局稳定,主要经济指标运行在合理区间,政府继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,信用环境适度宽松。2016年,国家继续推进煤矿企业兼并重组,去产能政策执行力度加大,4月以来,受煤炭供给侧改革及下游市场需求改善的双重影响,煤炭价格在近4年的深幅下跌后大幅回升,煤炭行业亏损状况明显改善。同时国家政策鼓励为产能过剩行业中的优质企业提供信贷支持,行业信贷环境有所改善。

  二、肥城矿业财富创造能力持续恶化,拟进行的改革重组使未来经营和财务面临较大不确定性。肥城矿业肥城老区矿井可安全开采储量较少,且开采年限较久,面临突发安全事故的风险,2016年,肥城矿业根据山东省去产能政策要求,关停退出杨营煤矿,主要在产矿井产能有所下降。2015年受煤炭价格下降及期间费用高企影响,肥城矿业收入及利润水平持续下降,亏损扩大,财富创造能力持续恶化,且2016年前三季度继续大幅亏损,短期内亏损局面难以改善。此外,肥城矿业拟进行改革重组,未来经营和财务面临较大不确定性。

  三、肥城矿业偿债来源稳定性很差,偿债来源与财富创造能力的偏离度极大。2015年,肥城矿业经营性净现金流有所增长,但其经营获现能力仍较弱,偿债压力仍很大。2015年以来,肥城矿业其他应收款占流动资产比重在70%以上,且欠款方盈利能力较差,款项回收风险较大,资产质量和流动性很差。

  四、肥城矿业偿债来源无法对存量债务提供保障,总债务安全度极低,“12肥城矿MTN1”的偿还主要依赖于山东能源为其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保。2013~2015年,肥城矿业EBITDA利息保障倍数分别为0.62倍、-0.25倍和-0.67倍,无法对存量债务提供保障;2015年以来,肥城矿业已资不抵债;债务结构以短期有息债务为主,流动性压力很大。鉴于肥城矿业盈利能力恶化且已资不抵债,仅依靠自身基本无法保证偿还债务,总债务安全度极低。“12肥城矿MTN1”的偿还主要依赖于山东能源为其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  根据肥城矿业财富创造能力持续恶化,经营连续亏损,已资不抵债,债务负担很重,拟进行的改革重组使其经营和财务面临较大不确定性,总债务安全度极低等因素的综合考虑,大公对未来1~2年肥城矿业信用评级展望维持负面。

  大公国际资信评估有限公司

  二〇一七年一月二十五日