大公维持裕利安怡信用评级

发布时间:2017-07-28 16:29:40    点击:

  大公欧洲决定维持总部位于比利时的裕利安怡(Euler Hermes SA,裕利安怡集团核心子公司)的长期信用评级为“AA-”,短期信用评级为“A-1”。评级展望为“稳定”。

  维持裕利安怡信用评级的主要理由阐述如下:

  一、符合要求的运营环境:作为一家高度国际化的公司,裕利安怡受以下因素影响:日益增加的地缘政治风险、汇率波动、不稳定的经济增长,以及国际和国内贸易监管政策的频繁变动。受到行业内竞争压力增大、行业盈利能力变弱,以及在小型发展中国家市场运营成本高企的影响,大公欧洲认为信用保险行业的发展潜力仅为“符合要求”。当前的低利率环境也加大了行业盈利的压力。但由于欧洲核心国家“良好”而健全的法律与监管框架、经济发展前景改善,这些负面因素的影响得到部分抵消。

  二、成功的战略以及强大的竞争能力:在大公欧洲看来,裕利安怡的优势在于具有丰富经验的管理团队,长期保持战略执行和实现经营目标的优良记录。裕利安怡是全球信用保险行业的领军企业,市场占有率超过30%,且市场分布较为分散。由于不稳定的经济环境、风险增加,以及裕利安怡致力于保持盈利水平的理念,大公欧洲预计裕利安怡2017-2018年的保费将以1%-2%左右的速度低速增长。

  三、良好的风险管理:大公欧洲的观点基于其良好的风险管理框架,辅之以谨慎的承保政策。精密的风险管理工具帮助裕利安怡缓解了较高的尾部风险,并降低了收益和资本的波动性。裕利安怡证明其有能力识别并有效应对国家、行业或者买方信用风险恶化的苗头,并且减少风险以防范重大损失。

  四、以强劲盈利能力为支持的良好财务绩效,但存在收益波动:裕利安怡持续显示出强劲的盈利能力(虽然由于投资收益降低而略微弱化),三年平均总资产收益率为5.1%,三年平均净资产回报为11.2%。该公司的承保业绩仍然稳定而强劲,尤其考虑到它易受高风险事件的影响,且对宏观经济环境敏感的情况。2016年净综合成本率保持稳定(80.3%),三年平均的净综合成本率为79.1%。

  五、优秀的资本金水平:裕利安怡保持着雄厚、稳定、优质的资本基础,该资本基础主要由股东权益组成。股东权益占其调整后总资产的45.7%。公司在集团层面进行资本管理,以达到经济和风险管理的目的。在2016年末,裕利安怡集团层面的欧盟二代偿付能力(Solvency II)比例为166%,略高于目标值(160%)。由于信用保险业务向来存在着较大的波动性,大公欧洲认为裕利安怡资本面临的主要风险可能来自于买方信用风险的严重恶化,以及来自再保险保障范围以外的重大损失。

  六、较高的潜在外部支持程度:裕利安怡的主要利益相关方(安联集团)提供的潜在外部支持程度为“高”。在大公欧洲看来,裕利安怡是安联集团高度整合的子公司,对安联集团而言具有重要的战略意义。它为母公司提供高回报率、风险分散化效应、以及增长机遇。此外,裕利安怡凭借其专业的利基产品,补充了安联的客户价值主张,使安联能够为其企业客户提供从零售到风险管理解决方案的一系列完整产品。

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