2018年全球原研药行业信用风险展望

发布时间:2018-02-13 15:25:05    点击:

  大公国际信用评级集团(简称“大公”)于2月12日发布《2018年全球原研药行业信用风险展望》,通过分析全球市场需求和行业风险因素变动,对全球原研药制造行业信用风险走势做出的客观判断。

  2018年原研药行业盈利能力和现金流受近年专利接连集中到期、药物研发进展缓慢等因素面临一定压力,但在市场需求旺盛、行业发展前景向好等有利环境下,行业整体信用质量较好,行业信用风险处于较低水平。其中,欧美药企未来管线充裕,自身技术实力领先,市场龙头地位稳固,经过业务结构优化、技术优势强化,资本结构较差和现金流充裕度较低等风险有望在中期内逐步化解;日本药企受制于本土市场饱和欧美药企竞争压力,未来发展前景存在一定不确定性,但稳健的偿债来源与负债结构使其信用风险较低并将持续稳定。

  具体分析,2018年全球原研药行业信用风险将呈现以下发展趋势:

  一、人口老龄化加剧、人均医疗支出提高、发达国家医疗技术突破及发展中国家医疗水平提升将使行业需求规模持续扩张

  随着世界经济发展、人口总量增长和社会老龄化程度加深,药品需求长期呈上升趋势。老龄人口增加和人类日益增强的医疗保健意识将进一步扩展医药市场未来的发展空间;发展中国家医疗卫生水平提升将为制药行业发展注入持久动力;发达国家医疗技术突破为制药业发展提供新增动力。

  二、高技术门槛将使全球原研药行业竞争格局总体稳定,欧美药企继续占据行业主导地位

  原研药品从研发到投入市场周期长、风险高、资金与技术投入极大,药品监管严格,行业进入壁垒高,以欧美日药企为主导的行业竞争格局将长期保持稳定。其中,美国凭借对新药研发的精准把握、完善的药物开发、高效的药品监管等因素,仍将是全球最大的原研药研发地和销售市场。

  三、在专利到期及新药研发效率下降冲击下,全球原研药行业营业收入下行压力较大

  近年来“重磅炸弹”药品专利陆续到期,药品研发回报率下降使行业内未能通过不断推出新药替代现有药品以抵御专利到期的冲击,原研药企业面临来自仿制药市场激烈竞争,营业收入下滑趋势预计在2018年仍将延续。除上述因素外,日本药企还面临本土市场饱和以及欧美药企竞争压力,收入下行压力将更为显著。

  四、较强的盈利能力有望缓解收入下行等不利因素,全球原研药行业信用风险总体稳定

  为加速推出新药品抵御专利到期危机,欧美制药企业纷纷进行核心业务战略聚焦,在优势治疗领域加大研发投入,通过收并购来扩充药品研发管线,虽然此举导致企业现金流承压,债务规模有所扩张,资本结构健康程度下降,但这一战略带来的企业技术优势突出、盈利能力加强等有望缓解短期高负债压力,稳定欧美药企信用质量。与此同时,日本药企盈利能力虽弱于欧美企业,但良好的资本结构和较低的债务负担使其整体信用风险仍处低位。总体研判,2018年全球原研药行业信用风险保持稳定。

  大公国际信用评级集团

  二〇一八年二月十二日

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